事件:日本發(fā)生9.0級大地震并引發(fā)海嘯。在造成大量人員傷亡外,當?shù)睾芏嗥髽I(yè)也因地震而停產(chǎn)。我們了解到,位于震區(qū)的本州化學(xué)發(fā)生爆炸而停產(chǎn),該企業(yè)產(chǎn)品中,有維生素E的一個關(guān)鍵中間體--間甲酚,停產(chǎn)會導(dǎo)致中間體供應(yīng)緊缺,由此引發(fā)下游維生素E的提價。此外,市場關(guān)注抗輻射藥物的情況,我們認為現(xiàn)代制藥的硫辛酸有望受益,此外氨磷汀(美羅藥業(yè)、人福醫(yī)藥)也是有望部分受益的藥品。

　　我們繼續(xù)推薦維生素板塊,重點品種新和成、浙江醫(yī)藥(VE受中間體供應(yīng)不足,有很強提價預(yù)期),東北制藥(VC受國家政策影響,也有提價預(yù)期)。對于抗輻射板塊,推薦現(xiàn)代制藥(硫辛酸出口日本,未來看國藥集團工業(yè)整合以及新型制劑增長),其次推薦美羅藥業(yè)(氨磷汀國內(nèi)銷售可能增長,未來制劑出口是看點)、人福醫(yī)藥(氨磷汀國內(nèi)第二)。對于其他品種,我們認為實際受益有限。

　　點評:日本地震后,震區(qū)的本州化學(xué)爆炸停產(chǎn),可能影響到VE的上游中間體供應(yīng)。本州化學(xué)的產(chǎn)品中,包括維生素E的關(guān)鍵中間體之一--間甲酚。我們了解到,VE生產(chǎn)企業(yè)一般都有幾個采購來源,其中DSM約有一半的間甲酚從該公司采購,國內(nèi)也有企業(yè)從該企業(yè)采購一部分。目前本州化學(xué)停產(chǎn),尚不得而知復(fù)產(chǎn)時間。由于日本福島核電站有多個反應(yīng)堆發(fā)生爆炸,震區(qū)其他核電站也停機,目前全國的電力供應(yīng)緊張,已經(jīng)開始輪番停電。我們估計,即使生產(chǎn)裝置修復(fù),但受電力供應(yīng)不足影響,可能停產(chǎn)時間較長。

　　VE的生產(chǎn)企業(yè)都有提價動力,中間體供應(yīng)不足,可能成為提價最好的催化劑。最近幾周,我們一直推薦維生素板塊,提示隨著VC、VA等維生素品種開始提價,VE也有很強的提價預(yù)期。而此次地震,有望成為VE提價的導(dǎo)火索。由于DSM(全球最大的VE生產(chǎn)企業(yè))從日本采購中間體的數(shù)量較大,如果短期內(nèi)難以通過其他渠道解決對中間體的需求,那么DSM的VE產(chǎn)量可能下降,對其他企業(yè)來說,則是重大利好(量價齊升)。

　　VE的漲幅可能超過預(yù)期。3月14日,健康網(wǎng)報道,50%VE粉(飼料級)的報價在125-130元/kg。目前了解到DSM停止對VE報價,幾家生產(chǎn)企業(yè)都在醞釀提價。在地震發(fā)生前,我們預(yù)期今年VE價格反彈至140-150元的可能性較大。但地震發(fā)生后,供需平衡可能打破,供應(yīng)方的話語權(quán)加強,提價幅度可能超過預(yù)期。我們認為,如果日本方面停產(chǎn)時間較長,則今年出現(xiàn)150元以上的價格是可預(yù)期的。從歷史上看,VE曾經(jīng)到過190元/kg以上的高價。

　　重點推薦新和成、浙江醫(yī)藥。新和成的中間體從其他渠道采購,而且公司有一條不經(jīng)過間甲酚的合成工藝,因此如果間甲酚供應(yīng)緊張,新和成受益較大。浙江醫(yī)藥也從國外其他渠道采購。西南合成的中間體很有可能從日本采購的較多(此外從國內(nèi)其他渠道采購一部分)。因此,新和成、浙江醫(yī)藥都將受益,而西南合成受益幅度較小。

　　抗輻射藥物,概念性為主,但現(xiàn)代制藥受益可能性更大。

　　目前日本福島核電站已有多個反應(yīng)堆發(fā)生爆炸,有核輻射泄漏。媒體也在報道,日本政府計劃向核電站附近居民發(fā)放碘片用于抵御核輻射的損害。由于泄漏的核輻射中,含有放射性同位素碘131和銫137,食用碘片主要是減少對碘131的攝入(碘131在臨床上用于放射性治療腫瘤,但攝入量較多,會對甲狀腺造成損害),然而碘片吃多了一樣對身體有損傷。目前日本泄漏的核輻射塵埃尚未蔓延到我國,市場上對含碘藥物的追捧,更多的還是心理因素。

　　氨磷汀是抗輻射的藥物,國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)為美羅藥業(yè)(首仿,國內(nèi)銷售最大)和人福醫(yī)藥(國內(nèi)份額第二)。氨磷汀最早是美國Walter-Reed陸軍研究所篩選出來用于防護核輻射的藥物;1995年經(jīng)FDA批準,首次用于防護化療治療卵巢癌和非小細胞肺癌引起的腎毒性;1999年FDA批準用于防護放療治療頭頸部腫瘤引起的口腔干燥。美羅藥業(yè)是國內(nèi)首仿企業(yè),在2001年獲得SFDA批準注射用氨磷汀(阿米福汀)上市。作為正常細胞保護劑,注射用氨磷汀主要用于各種癌癥的輔助治療。在對肺癌、卵巢癌、乳腺癌、鼻咽癌、骨腫瘤、消化道腫瘤、血液系統(tǒng)腫瘤等多種癌癥患者進行化療前使用,可明顯減輕化療藥物所產(chǎn)生的腎臟、骨髓、心臟、耳及神經(jīng)系統(tǒng)的毒性,而不降低化療藥物的藥效。氨磷汀是藥物前體,其作用機理是:在膜結(jié)合戌磷酸酶作用下生成含有自由巰基的WR-1065和對稱二硫化物WR-33278等活性代謝產(chǎn)物,能與化療藥物的活性代謝產(chǎn)物結(jié)合清除毒性作用,清除放、化療產(chǎn)生的自由基,減少正常組織細胞凋亡等。

　　目前抗輻射藥物制劑,還不能出口日本。由于國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)并未獲得日本的GMP認證,不能進入日本市場銷售。我們認為,氨磷汀或者含碘藥物的市場增長來自于:如果核輻射塵埃對我國造成影響,那么政府可能作為重大公共衛(wèi)生事件,增加對這些藥物的采購和使用。如同面對SARS、H1N1禽流感等事件。

　　α-硫辛酸也是抗輻射的重要藥物,并且在切爾諾貝利核電站事故后得到應(yīng)用,可能受益更加明顯。硫辛酸是維生素B族的一員,在生物體內(nèi)作為輔酶,其抗氧化作用遠高于VC和VE,能消除代謝產(chǎn)生的自由基,保護細胞。硫辛酸在多個國家都批準為藥品和保健品,用途十分廣泛。

　　在1986年前蘇聯(lián)切爾諾貝利核電站發(fā)生事故后,當時曾使用硫辛酸對幸存兒童進行治療,降低核輻射帶來的損傷�，F(xiàn)代制藥是國內(nèi)硫辛酸最大的生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)能50噸/年,實際產(chǎn)量約30噸,基本上都出口日本。

　　我們認為,隨著核輻射風(fēng)險的擴散,日本對硫辛酸的使用量可能增加,對現(xiàn)代制藥構(gòu)成實質(zhì)性利好。而且公司在國內(nèi)不僅有注射劑批文,還有軟膠囊批文(國內(nèi)唯一),未來國內(nèi)消費者保健意識提高后,對硫辛酸的消費量有望出現(xiàn)較大幅度增長。

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